投资要点

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2023年8 月14 日至8 月20 日申万传媒行业下跌4.06%，表现弱于沪深300（-2.58%）和创业板（-3.11%）。子板块中，涨幅居前的是新闻网站，跌幅较大的是图片、新媒体平台、大众出版、院线板块和2B 板块。

SW 传媒中涨幅居前的是人民网、凡拓数创、浙数文化、龙韵股份和欢瑞世纪，跌幅居前的是天地在线、佳云科技、横店影视、果麦文化和吉比特。

重点数据跟踪：1）2020 年至2023 年8 月20 日共审批44 批，一共3065款国内游戏。2022 年4 月至2023 年8 月20 日，吉比特、腾讯过审数量分别是15 款、14 款，三七互娱、网易、恺英网络分别为12 款、11 款和 11款，世纪华通、四三九九分别为9 款、10 款，完美世界过审数量为5 款，畅游时代过审数量为3 款。2）2）从综艺来看，2023 年8 月14 日至8 月20 日，腾讯视频本周进入TOP50 共有综艺10 部，《现在就出发》周末排名第1 左右；芒果TV 本周进入TOP50 共有综艺7 部，《全员加速中2023》周末排名第10 左右；优酷本周进入TOP50 共有综艺5 部，《一拍即合的我们》周末排名第5左右；爱奇艺本周进入TOP50共有综艺3 部，《乐队的夏天第3 季》周末排名第8 左右。3）从剧集来看，2023 年8 月14 日至8 月20 日，优酷有5 部剧进入TOP20，腾讯视频有4 部剧集进入TOP20，爱奇艺有3 部剧集进入TOP20，芒果TV 有3 部剧进入TOP2。

AI 利好持续积累，行情反攻正当时：当前传媒板块已经调整充分，AI 产业趋势+政策宽松周期+行业复苏三重因素构筑长期向好趋势，随着情绪的持续回暖以及资金的关注度提升，同时传媒板块正处于高业绩增速预期、低估值水平阶段，行业比较优势明显，持续的利好将量变形成质变，为传媒行情新一轮上涨提供支撑。传媒板块今年处于行业基本面复苏期，同时，截至2023Q2 传媒行业的基金持仓仍处于2018 年以来均值以下并持续低配，我们判断传媒板块从下半年开始有望进入AI 产品密集亮相期，行情将整体再回升势。在此基础上，具有边际变化或中报业绩优秀的标的将取得超额收益。推荐果麦文化、宣亚国际、恺英网络、皖新传媒、上海电影、三七互娱、浙文互联。

重点推荐六条主线：

主线一：游戏板块，推荐恺英网络、姚记科技、三七互娱、吉比特、完美世界、盛天网络、电魂网络、宝通科技，建议关注游族网络等；主线二：出版板块，推荐果麦文化、皖新传媒，建议关注中信出版、凤凰传媒、中南传媒、新经典等；

主线三：广告板块，推荐宣亚国际、浙文互联、利欧股份、三人行、蓝色光标等；

主线四：剧集板块，推荐华策影视，建议关注捷成股份、光线传媒、华谊兄弟、百纳千成等；

主线五：“传媒+”板块，传媒+卡牌领域的姚记科技，推荐传媒+图文领域的平治信息、中文在线，传媒+大模型的昆仑万维，传媒+社交领域的盛天网络等，建议关注传媒+旅游的祥源文旅；

主线六：传媒白马标的，在传媒成为市场主线、关注度持续提升的趋势下，芒果超媒、分众传媒等权重股有望迎来配置盘的红利。

风险提示：政策监管趋严，游戏版号进展低于预期，影视剧播出效果低于预期，宏观经济波动