文/乐居财经 付魁

经历了一年亏损后，蒙娜丽莎（002918.SZ）在今年上半年打了个“翻身仗”。

今年上半年，蒙娜丽莎净利润为1.64亿元，同比增加133.76%，实现扭亏为盈，而且这盈利水平已经和疫情之前相近。

(资料图片仅供参考)

不过，看似扭亏的背后也暗藏隐忧。财报显示，今年上半年，蒙娜丽莎有11.26亿元应收账款悬顶，与去年同期基本持平；坏账准备为6.52亿元，同比增加50.58%。

高额应收账款悬顶，蒙娜丽莎还存在存贷双高情形。乐居财经《家居K线》统计发现，蒙娜丽莎存贷情形高于同行业上市公司。

过去几年，蒙娜丽莎与房企联系密切，很多大客户都来自房企。而受房企暴雷的影响，蒙娜丽莎很大一部分钱难以收回，“被迫”与曾经的客户展开以房抵债方案，以此进行“回血”。但坏账依然在增加，而且自身资金状况也并不乐观。

坏账计提超6亿

今年上半年，蒙娜丽莎营收为29.1亿元，同比下降0.49%；净利润为1.64亿元，同比增加133.76%；扣非净利润为1.66亿元，同比增加133.9%。

经历了去年一整年的亏损，蒙娜丽莎今年上半年扭亏为盈，并且还将水平拉升至5年前。财报显示，2019年上半年，蒙娜丽莎的净利润为1.65亿元。

对于净利润的大幅度提升，蒙娜丽莎表示，通过调整和优化销售结构、降本增效等方式，提升了盈利水平。但基于风险管控策略仍收缩部分流动性风险较大的房地产客户订单，导致战略工程渠道收入有所下降，整体营业收入基本持平。

受房地产市场的影响，蒙娜丽莎近年来的业绩不尽人意。数据显示，2022年第一季度、2022年上半年、2022年三季度、2022年全年，蒙娜丽莎分别亏损7381.69万元、4.87亿元、3.70亿元、3.81亿元。

对于此前的亏损，蒙娜丽莎曾公开表示，受房地产行业下行和调控的影响，部分房地产企业资金流动性出现问题，公开债务违约的房地产企业陆续增加，预期违约风险扩大，导致应收账款和应收票据逾期显著增加，计提减值也在增加。

据此前数据，2021年，蒙娜丽莎计提减值损失2.19亿元，其中对阳光城、恒大等债务违约企业进行单项计提1.2亿元。而在去年上半年，对阳光城、恒大等债务违约企业进行单项计提已超3亿元。

饱受了一年房地产企业的“摧残”，蒙娜丽莎开始调整销售结构，主动降低与房地产的关联度。可即便如此，蒙娜丽莎仍有大额的应收款压身。

财报显示，今年上半年，蒙娜丽莎的应收账款为11.26亿元，去年同期则为11.34亿元，基本持平。

而高额的应收账款，很大一部分已经成为坏账。财报显示，今年上半年，蒙娜丽莎的坏账准备为6.52亿元，计提比例为36.68%。从披露的16个客户计提情况来看，除一家的理由是预计无法收回外，其余均为预期信用损失较高。

据了解，蒙娜丽莎的应收账款多为房企，为了能够尽可能“回血”，蒙娜丽莎对部分房地产企业进行了应收款项抵房。但蒙娜丽莎也表示，可能存在抵房和处置变现不及预期的风险。

“存贷”高于同行

既然高额钱难以收回，那么对蒙娜丽莎的现金有什么影响？

财报显示，今年上半年，蒙娜丽莎的货币资金为16.87亿元，同比下降18.60%，短期借款和一年内到期的非流动负债为9.36亿元。单看此，蒙娜丽莎货币资金足以覆盖短债，短期内并无资金压力。但若进一步研究可以发现，蒙娜丽莎存在一定的存贷双高情形。

财报显示，今年上半年，蒙娜丽莎的净资产为36.55亿元，货币资金与其他流动资产合计为17.21亿元，有息负债（短期借款、一年内到期的非流动负债、长期借款、应付债券）为29.44亿元，货币资金与其他流动资产占净资产的比例为47.09%，有息负债占净资产的比例为80.55%。

对于存贷双高，要因企业自身和行业而异。对此，乐居财经《家居K线》统计了蒙娜丽莎近五年的存贷情况，并与同行业上市公司进行了对比。

数据显示，2019年-2022年上半年，蒙娜丽莎存款分别为17.82亿元、13.82亿元、19.25亿元、21.57亿元，有息负债分别为4.73亿元、7.52亿元、18.36亿元、30.24亿元。存款占净资产的比重分别为67.71%、45.64%、48.02%、63.70%，贷款占净资产的比重为17.97%、24.83%、45.80%、89.31%。

蒙娜丽莎手上握有不少现金，但有息负债却在逐年增加。为何手中有现金，还有欠下大额的账款，有一种解释是企业的大额货币资金受限。以今年上半年为例，蒙娜丽莎受限货币资金为2.27亿元，受限原因是保函保证金、票据保证金、安全文明措施费、司法冻结款。该笔受限货币资金占货币资金总数的比例为13.46%。

在与同行业上市公司进行比较。今年上半年，东鹏控股、帝欧家居、惠达卫浴、海鸥住工存款占净资产的比重分别为40.20%、30.79%、6.3%、28.29%，贷款占净资产的比重为9.1%、102.81%、12.30%、51.73%。

对比发现，在存款占净资产方面，蒙娜丽莎均高于同行，在贷款占净资产方面，除了低于帝欧家居外，高于其他三家企业。